Las perspectivas de bajo crecimiento económico de la Eurozona, un hándicap para España

Cuatro factores que explican por qué la Zona Euro crece menos que Estados Unidos. El FMI calcula que esos países europeos, principales destinatarios de las exportaciones españolas, tendrán un crecimiento económico potencial de tan solo el 1% a partir de 2016

El bajo crecimiento de la Eurozona afecta a las exportaciones españolas

La Zona Euro se está recuperando de la crisis con más lentitud de lo deseado. De hecho, el crecimiento previsto para 2015 es del 1,5% y se prevé que sea del 1,8% en 2016. Sin embargo, las perspectivas de crecimiento de los países de la Eurozona a partir de 2016 y a medio plazo son del 1%, según el FMI, lo que supone un serio hándicap para España, cuyas exportaciones se nutren principalmente de esos estados.

De hecho, la Eurozona está creciendo a un ritmo más lento que los Estados Unidos, según constata el Informe Mensual de “la Caixa” de diciembre de 2015, y “las perspectivas de crecimiento en Europa no son halagüeñas a medio y largo plazo”, advierte en su inicio el estudio.

A la vista de los datos que muestra el Informe Mensual, cuatro factores vienen a explicar por qué la Zona Euro crece menos que Estados Unidos.

“Vientos de cola favorables”

Una primera cuestión es que, aunque se está produciendo una recuperación en la Zona Euro, este avance de la economía se apoya en lo que el estudio denomina como “vientos de cola favorables”, es decir factores externos y circunstanciales: “el bajo precio del petróleo, la política monetaria expansiva y la depreciación del euro”, que se cotiza muy bajo en relación al dólar, asegura el estudio.

Los elementos que “ensombrecen las perspectivas de la Eurozona” descomponen el crecimiento de los últimos 15 años “entre la aportación de los dos factores de producción, el capital y el trabajo, a nivel agregado y la aportación de la productividad”, agrega.

La baja productividad total de los factores

Una segunda cuestión tiene que ver con el análisis de la productividad, definida en el informe de “la Caixa” como la productividad total de los factores (PTF), que “se calcula como la diferencia entre el crecimiento de la economía y la aportación al crecimiento del factor trabajo y del factor capital”. Es decir que aquí interviene el capital humano, la capacidad de organizarse bien, la competencia interna, la eficiencia de organizaciones…

El escaso crecimiento es un problema para el conjunto de la eurozona, pero especialmente para la periferia, región que ha registrado una persistente disminución de esta variable (en el periodo 1999-2014, el crecimiento promedio de la PTF en la periferia ha sido de –0,7%)”, advierte.

“Sin embargo, el núcleo no está exento de dificultades, ya que, desde 2007, también está experimentando un deterioro productivo, aunque menos acusado”, según se puede observar en el siguiente gráfico, reproducido a partir del estudio de “la Caixa”.

Variación interanual de la productividad total de los factores

Variación interanual de la productividad total de los factores

Capital tecnológico y no tecnológico

En el estudio también se destaca un tercer factor: “la contribución total del capital al crecimiento se puede dividir entre capital tecnológico y no tecnológico”. Y se añade que “el segundo ha contribuido al crecimiento en la eurozona igual, o incluso más, que en Estados Unidos”.

Pero, a continuación, el informe advierte de que “no es el caso del capital tecnológico, factor en el que los países europeos no han estado a la altura de EE. UU.”

Así, “esta diferencia ha resultado determinante a la hora de explicar el diferencial de crecimiento entre el PIB estadounidense y el de la eurozona (tanto en el núcleo como en la periferia), especialmente en el periodo precrisis (1999-2006)”, precisa.

Las horas trabajadas

Una cuarta cuestión apunta a que “la contribución del factor trabajo también ha sido importante, en particular la cantidad de horas trabajadas”; y concreta que “en el periodo precrisis, la contribución al crecimiento de la cantidad de empleo era mayor en la eurozona que en EE. UU. y el Reino Unido, aupada sobre todo por la periferia”. “Sin embargo, desde el estallido de la crisis, el número de horas trabajadas en la periferia se ha desplomado, arrastrando consigo a la eurozona en conjunto”, concluye en este apartado el estudio.

Los hándicaps y las alternativas

A partir de estas cuatro cuestiones, que explican por qué la Zona Euro crece menos que Estados Unidos, el estudio las resume afirmando que “el diferencial del crecimiento de la Eurozona con respecto al de EE. UU. se puede explicar principalmente por un menor crecimiento de la productividad total de los factores y, en menor medida, por la menor contribución del capital tecnológico”, como se ve en este segundo gráfico, también reproducido a partir del informe.

El crecimiento del PIB según los factores productivos

El crecimiento del PIB según los factores productivos

“La evolución de la cantidad de trabajo en el periodo precrisis contuvo las diferencias en el crecimiento del PIB causadas por la PTF y el capital tecnológico, pero, desde 2007, y especialmente en la periferia, la destrucción masiva de empleo no hizo sino aumentar este diferencial”, aclara el estudio.

A partir de estas conclusiones, el informe plantea algunas alternativas que conduzcan a equilibrar la situación en la Eurozona: “una vez detectadas las causas de las divergencias en la capacidad de crecimiento en el pasado, toca mirar al futuro para corregirlas”, dice.

Un primer paso sería conseguir que “la contribución de la calidad del trabajo fuera mayor”; y, además, “la política europea debería facilitar un entorno que incentivara a los actores económicos a invertir más en capital tecnológico”.

“En cuanto a la PTF, las recomendaciones van en dos direcciones: mejorar el marco regulatorio para aumentar la competencia y reducir la fragmentación del mercado”, concluye el estudio.

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